Pesos y contrapesos
Jul 13, 2016
Arturo Damm

Inflación subyacente, mal

La reciente evolución de la inflación subyacente, con una clara tendencia a la alza, explica el aumento en la Tasa de Interés Interbancaria.

La inflación subyacente se calcula eliminando de la inflación general los bienes y servicios cuyos precios tienen un comportamiento volátil o cuya fijación no responde a condiciones de mercado (productos agropecuarios, energéticos y aquellos cuyo precio es autorizado por el gobierno), proporcionando una visión más precisa del comportamiento de la inflación.

A lo largo del primer semestre del año la inflación subyacente ha aumentado mes tras mes: diciembre 2.41; enero 2.64; febrero 2.66; marzo 2.76; abril 2.83; mayo 2.93; junio 2.97 por ciento. En junio de 2015 la inflación subyacente fue del 2.31 por ciento. Un año después fue del 2.97 por ciento. En un año la inflación subyacente aumentó 66 centésimas de punto porcentual, equivalentes al 28.6 por ciento. En junio pasado la inflación subyacente resultó 28.6 por ciento mayor que en junio del 2015.

Conviene que la inflación subyacente (IS) se ubique por debajo de la inflación general (IG), ya que entonces se da la posibilidad de que la primera “jale” a la segunda hacia abajo. En México, ¿ha sucedido? Veamos. Enero: IG 2.61, IS 2.64. Febrero: IG 2.87, IS 2.66. Marzo: IG 2.60, IS 2.76. Abril: IG 2.54, IS 2.83. Mayo: IG 2.60, IS 2.93. Junio: IG 2.54, IS 2.97. Entre enero y junio solamente en febrero la inflación subyacente resultó menor la inflación general, y de marzo a junio resultó cada vez mayor: marzo, 6.2; abril, 11.4; mayo, 12.7; junio, 16.9 por ciento.

Resumiendo. En junio pasado la inflación subyacente resultó 25.7 por ciento mayor que en junio de 2015 (2.97, 2.33). En junio pasado la inflación subyacente resultó 23.2 por ciento mayor que el diciembre de 2015 (2.97, 2.41). En junio pasado la inflación subyacente sumó siete meses consecutivos de repunte y cuatro por arriba de la inflación general.

La reciente evolución de la inflación subyacente, con una clara tendencia a la alza, explica el aumento en la Tasa de Interés Interbancaria, la herramienta de política monetaria del Banco de México para (supuestamente) contener la inflación general. ¿Funcionará?



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