LUNES, 22 DE DICIEMBRE DE 2008
¿Inyectar liquidez es inyectar confianza?

¿Usted considera que la política debe estar por encima de la economía?
Sí, la política debe estar por encima de la economía
No, la economía debe estar por encima de la política
No, la economía debe estar al margen de la política
No sé



El punto sobre la i
“Mercado significa libertad para producir y libertad para consumir. Atacarlo es atacar la autonomía de la voluntad.”
Antonio Escohotado


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“Ben Bernanke y la Reserva Federal probablemente tienen razón y mis recientes críticas a la insólita tasa de interés cero, o tendiente a cero, habrían pecado de injustas.”


La respuesta podría ser sí. En ese sentido Ben Bernanke y la Reserva Federal probablemente tienen razón y mis recientes críticas a la insólita tasa de interés cero, o tendiente a cero, habrían pecado de injustas.

 

La teoría monetaria cuantitativa, aun en su versión más simple, parte de la constatación de un fenómeno cierto: el valor de la moneda es una función del número existente de unidades monetarias entre la riqueza disponible o susceptible de ser adquirida, de donde se deriva que a mayor cantidad de moneda frente a un volumen estable o declinante de riqueza la moneda tenderá a disminuir de valor (poder adquisitivo) mientras los precios nominales de los bienes aumentan (inflación); este análisis se hace más preciso si introducimos la variable de la velocidad del dinero: la frecuencia con la que esas unidades monetarias cambian de manos.

 

Se dice que la velocidad (en realidad: frecuencia de cambio) del dinero es inversamente proporcional a la propensión a mantener liquidez. A su vez, la propensión a la liquidez es inversamente proporcional a la confianza de los agentes económicos. A mayor desconfianza, mayor propensión a la liquidez… y mayor parálisis de la actividad económica.

 

En este sentido, Charles Goodhart, profesor de la London School of Economics, definió en su obra: Money, Information and Uncertainty (1975) otra función clave del dinero que se agrega a las ya señaladas por Keynes (unidad de cuenta, medio de cambio y almacén de valor) que es la de generador de confianza, especialmente en un entorno, como el actual, de crisis de confianza. Escribió Goodhart: “Money is a device for mitigating uncertaintyque me atrevo a traducir como: “El dinero es una estratagema para aliviar la incertidumbre”. ¿Cuál incertidumbre? La que se refiere al crédito de los demás. Crédito es la confianza que inspiran: ¿Pagarán? Esta incertidumbre paralizante se mitiga cuando se recurre al dinero líquido que no es una deuda de alguien específico, sino una “deuda del sistema”, la que menos desconfianza genera; los dólares en efectivo son la tarjeta de crédito de quienes no tienen crédito, y es crédito aceptado universalmente. Vistas así las cosas, la estrategia de la Reserva Federal tiene lógica. ¿Funcionará?

• Crisis / Economía internacional

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